온도 파이낸스란 무엇일까요? 40억 달러 규모의 토큰화된 채권 및 주식: 유럽 투자자들에게 어떤 변화가 있을까요?

온도 파이낸스(Ondo Finance) 는 단기 미국 국채, 주식, ETF 등 실물 금융 자산을 토큰 형태로 블록체인에 제공하는 플랫폼입니다. 

온도 파이낸스 를 검색하는 사람들은 흔히 혼동하기 쉬운 두 가지를 찾고 있습니다. 하나는 온도 파이낸스 자체 집계에 따르면 약 40억 달러 규모의 금융 상품이고, 다른 하나는 금요일 오전 기준 0.4133달러(유로화 0.3689유로)에 거래되는 자유롭게 거래 가능한 ONDO 토큰 입니다. 이 토큰은 40억 달러 규모의 금융 상품에 대한 지분이 아닙니다. ONDO 토큰은 거버넌스 토큰이며, 이 점이 이 글에서 가장 중요한 부분입니다.

유럽 ​​투자자들에게는 대부분의 분석 자료에서 간과되는 두 번째 중요한 차이점이 있습니다. 온도의 토큰화된 채권과 주식은 유럽 경제 지역(EEA) 내 전문 투자자만 청약할 수 있습니다. 반면 온도 토큰은 일반 거래소에서 거래되며, 유로화 거래 쌍을 제공하는 거래소가 8곳에 달합니다.

Ondo Finance는 국채, 주식 및 ETF를 블록체인 상에서 토큰화합니다.

토큰화란 블록체인 외부에 존재하는 자산에 해당 자산의 경제적 가치를 반영하는 토큰을 부여하는 것을 의미합니다. 이러한 암호화 자산을 

실물 자산(RWA) 이라고 부릅니다 . 온도는 자사 기업 페이지에서 자신들의 사업을 두 가지 부문으로 설명합니다. 하나는 토큰화된 금융 상품을 출시하고 운영하는 자산 관리 부문이고, 다른 하나는 이러한 상품을 위한 프로토콜을 구축하는 기술 부문입니다. 따라서 

온도 플랫폼은 상품 출시부터 블록체인 상에서 상품을 실행하는 데 필요한 계약에 이르기까지 양쪽 모두를 포괄합니다.일반적인 암호화폐와의 차이점은 바로 그 뒷받침에 있습니다. 비트코인 ​​뒤에는 프로토콜이 있으며, 이러한 토큰 뒤에는 채권, 펀드, 주식과 같은 

실물 자산이 존재합니다. 이러한 실물 자산은 누군가가 보유하고 블록체인 외부에서 보관합니다. 따라서 가격은 암호화폐 시장의 심리보다는 기초 자산의 가치를 따르며, 위험 또한 시장에서 발행자와 자산 보관 기관으로 이동합니다.실제로 이는 세 가지 제품 라인에 더해 현재 추가되고 있는 네 번째 제품 라인을 의미합니다. Ondo가 실제로 얼마나 큰 시장에서 사업을 운영하는지는 10월 18일 발표한 토큰화된 주식 시장에서 Ondo의 시장 점유율 보고서에서 확인할 수 있습니다 . 해당 보고서에 따르면 Ondo의 시장 점유율은 26%이며, Ondo 자체 제품의 시장 규모는 40억 달러에 달합니다.

USDY, OUSG 및 Ondo Stocks: 세 가지 상품과 그 40억 달러 규모

Ondo는 각 제품의 사이즈 정보를 홈페이지에 지속적으로 게시하고 있습니다. 10월 24일 기준 사이즈는 다음과 같습니다.

• USDY , 23억 7천만 달러. Ondo가 “수익 코인(yieldcoin)”이라고 부르는 토큰화된 채권입니다. 발행일에 따라 단기 미국 국채, iShares Short Treasury Bond ETF 또는 은행 예금으로 담보됩니다. 명시된 수익률은 연 3.75%이며, 토큰 1개의 가격은 1.1507달러입니다.
• 온도 스톡스(Ondo Stocks) 는 13억 3천만 달러 규모의 토큰화된 주식 및 ETF 플랫폼으로, 자체 집계에 따르면 450개 이상의 자산과 약 257,100명의 보유자를 보유하고 있습니다.
• OUSG , 3억 1,938만 달러. 단기 미국 국채에 투자하는 기관 투자자용 경로로, 24시간 발행 및 상환이 가능하며, 수익률은 3.70%이고 토큰 1개 가격은 117.0111달러입니다.

USDY는 두 가지 버전으로 제공되며, 어떤 버전을 선택하느냐에 따라 실질적인 차이가 발생합니다. 누적형 USDY는 이자가 발생함에 따라 토큰당 가격이 상승합니다. 반면 리베이스형 USDY는 가격이 1달러로 고정되어 있으며, 지갑 잔액은 매 영업일마다 증가합니다. 온도는 장기 보유 및 스마트 계약(블록체인 상에서 자동으로 실행되는 계약)의 담보로 사용할 경우 누적형 USDY를, 이자를 받는 결제 수단으로 사용할 경우 리베이스형 USDY를 권장합니다. 두 버전 간 전환은 언제든지 가능합니다.

이들을 모두 합치면 약 40억 달러에 달합니다. 다른 집계에서는 같은 주간의 매출액을 약 37억 9천만 달러로 보고 있는데, 이는 일부 집계 방식에서 오래된 상품이나 개별 블록체인을 다르게 취급하기 때문입니다. 위에 제시된 개별 수치는 제공업체가 직접 발표한 자료이므로 정확한 수치입니다.그 외에도 10월 9일에 출시되어 당시 저희가 자세히 설명드렸던 Ondo Private Markets가 있습니다. 

이는 상장 시에만 수익이 발생하는 IPO 전 채권입니다 . 또한, 2026년 9월 24일에는 Ondo Intelligent Portfolios라는 새로운 상품 라인이 발표되었습니다. 이 상품 라인은 여러 토큰화된 자산을 하나의 토큰으로 묶습니다.

ONDO 토큰은 거버넌스 토큰이며, 토큰화된 채권의 지분이 아닙니다.

거버넌스 토큰 은 수익이나 자산에 대한 청구권이 아닌, 조직 운영에 대한 발언권을 행사할 수 있는 토큰입니다. 

ONDO 토큰이 바로 그러한 토큰입니다. 이 토큰은 2022년 케이맨 제도에 설립된 비영리 재단인 Ondo Foundation에서 생산하며, 실소유주가 없습니다. Ondo Foundation은 Ondo DAO 설립을 지원했으며, 이 DAO를 통해 토큰 보유자는 Flux Finance와 관련된 권리를 갖게 됩니다.

Flux Finance는 Ondo가 자체 개발한 대출 프로토콜입니다. Compound v2를 포크하여 만든 이 프로토콜을 통해 사용자는 OUSG와 같은 고품질 담보를 이용하여 스테이블코인을 빌리고 빌려줄 수 있습니다. Ondo는 이후 이 프로토콜을 Ondo 재단에 매각했습니다. 따라서 ONDO 보유자의 의결권은 40억 달러 상당의 USDY, OUSG 및 Ondo 주식이 아닌 해당 대출 프로토콜에 귀속됩니다.따라서 ONDO에 투자하는 것은 현재 구조상 토큰이 제품 수익에 직접적으로 참여하지 않는 플랫폼의 성장에 대한 투자입니다. 제품 성공과 토큰 수익 간의 이러한 격차는 지난 9월 ONDO 가격 분석에서 핵심 쟁점으로 지적했던 부분입니다. ONDO의 라이선스 및 기업 구조에 대한 자세한 정보는 Ondo Finance 회사 페이지 에서 확인할 수 있습니다.

해당 상품에 투자할 수 있는 네 가지 경로 중 유럽의 개인 투자자에게는 개방된 경로가 없습니다. USDY와 Ondo Stocks는 EEA 전역에서 전문 투자자 자격을 요구합니다.

유럽경제지역(EEA)에서는 전문 투자자만 USDY 및 Ondo Stocks에 가입할 수 있습니다.

대부분의 설명이 부족한 부분이 바로 이 지점입니다. Ondo는 세계를 두 그룹으로 나눕니다. 미국과 캐나다를 포함한 15개 관할 지역 거주자는 

접근이 완전히 금지됩니다. 두 번째 그룹은 접근이 제한되는데, Ondo Stocks의 자격 요건 페이지 에 따르면 이 그룹에는 “유럽 경제 지역(EEA) 회원국”이 포함됩니다.

독일은 유럽 경제 지역에 속합니다. 해당 지역 거주자는 MiFID II 시장 지침 부록 II 섹션 I에 따른 “전문 고객” 또는 투자설명서 규정(EU) 2017/1129 제2조(1)(e)에 따른 “적격 투자자”라는 다음 두 가지 조건 중 하나를 충족하는 경우에만 USDY 또는 토큰화된 Ondo 주식을 구독, 발행 또는 상환할 수 있습니다.

온도는 일반적으로 이러한 요건을 충족하는 기준을 제시합니다. 개인의 경우, 다음 세 가지 조건 중 두 가지를 충족해야 합니다. 50만 유로 이상의 금융 포트폴리오 보유, 직전 4분기 동안 분기별 10건 이상의 주요 거래 실적, 또는 금융 부문에서 1년 이상의 경력. 기업의 경우, 자산 총액 2천만 유로와 같은 자체적인 규모 기준을 충족해야 합니다. 이러한 제한 대상에 속하는 모든 사람은 발행기관에 자격 요건을 입증하고 신고해야 합니다.

독일의 일반 개인 투자자에게 있어 토큰화된 상품 자체는 투자 대상이 아닙니다. 암호화폐 거래소에서 거래 가능한 것은 ONDO 토큰뿐이며, 이는 전혀 다른 문제입니다.

온도의 토큰화된 주식은 TSLAon이라고 하며 총 수익률 추적형 펀드입니다.

토큰화된 주식은 기초 자산의 티커에 “on”이 추가됩니다. 예를 들어 TSLA는 TSLAon이 됩니다. 발행사는 영국령 버진아일랜드에 있는 Ondo Global Markets (BVI) Limited입니다. 제공자에 따르면 모든 토큰은 기초 자산으로 완전히 뒷받침됩니다.

한 가지 중요한 특징이 많은 사람들을 놀라게 하는데, 바로 토큰이 영구적으로 주식 한 주에 대응하지 않는다는 점입니다. 온도는 토큰을 총 수익률 추적기로 설계합니다. 이는 토큰 보유자에게 배당금을 재투자하여 주식을 보유하는 것과 동일한 경제적 효과를 제공하도록 의도되었습니다. 따라서 시간이 지남에 따라 토큰은 한 주 이상의 주식을 반영하게 되며, 토큰 가격은 기초 자산의 가격과 의도적으로 차이를 두게 됩니다. 솔라나(Solana)와 BNB 체인에서는 지원되는 지갑들이 가격이 아닌 잔액에 표시 계수를 적용하여 이러한 효과를 반영합니다.의결권은 2026년 4월 말에 추가되었습니다. 4월 28일, 온도는 결제 서비스 제공업체인 브로드리지와 함께 토큰화된 주식에 대한 의결권 기능을 구축하고 있다고 발표했습니다. 기관 활용 측면에서는 2026년 5월 6일, 온도는 자체적으로 토큰화된 미국 국채를 국경을 넘어, 은행 간에 최초로 상환하는 데 성공하며 한 단계 더 나아갔습니다. 이 거래는 JP모건, 마스터카드 , 리플과 협력하여 진행되었습니다.

미국 원천징수세 30%: 영국령 버진아일랜드 구조의 비용

독일 투자자들에게는 이 점이 어떤 상품 설명보다도 더 중요한 결정 요인입니다. 기초 주식의 배당금은 토큰 보유자가 아닌 발행 회사로 지급되며, 이때 영국령 버진아일랜드 기업에 적용되는 세율로 미국 원천징수세가 부과됩니다. Ondo는 수수료 및 세금 페이지 에서 이 사실을 명확히 밝히고 있습니다 . 미국 기업의 배당금에는 30%의 원천징수세가 적용되며, 그 차액만 재투자됩니다. 즉, 1달러의 배당금은 70센트가 되는 셈입니다.

비교하자면, 독일과 미국의 이중과세 방지 협약에 따라 독일 개인 투자자의 세율은 15%로 낮아지며, 이 부분은 독일 원천징수세에서 공제됩니다. 따라서 독일 증권 계좌를 통해 주식을 보유하는 비용은 토큰 구조에서 공제되는 비용의 약 절반 수준입니다. 미국 국채 ETF에서 발생하는 배당금의 경우 미국 국채 소득은 면세되므로 세율이 더 낮아질 수 있습니다.Ondo는 환매 시에도 추가 세금을 원천징수하지 않습니다. 세금 납부 책임은 전적으로 투자자에게 있습니다. 독일에서 토큰화된 주식을 어떻게 처리하는지, 그리고 1년 보유 기간이 언제 적용되는지는 저희 독일 토큰화 주식 과세 가이드에서 자세히 다루었습니다 .

자격 요건을 충족하지 않는 2차 시장 매입: 발행자는 상환을 거부할 수 있습니다.

토큰화된 자산은 탈중앙화 거래소와 같은 2차 시장에서 거래될 수 있습니다. Ondo는 해당 거래에 대한 시장이나 유동성을 명시적으로 보장하지 않습니다. 중요한 것은 구매 행위 자체에 있습니다. 2차 시장에서 이러한 토큰을 구매하는 것은 구매자가 금지 대상자가 아니며 해당 상품을 이용할 자격이 있음을 자동으로 선언하는 것입니다.

토큰을 상환하려면 발행기관에서 고객 확인 절차를 성공적으로 완료해야 합니다. 온도는 2차 시장 토큰 보유자가 이러한 요건을 충족하지 못해 토큰을 전부 또는 일부 반환하지 못할 위험이 있다고 지적합니다. 금지된 사람은 발행 문서에 따라 어떠한 권리도 갖지 못합니다. 탈중앙화 거래소에서 몇 분 만에 구매할 수 있는 증권의 경우, 이는 매우 까다로운 조건입니다. 기술적으로는 구매가 가능하지만, 반환은 차단될 수 있습니다. 재투자 전에, 배당금 지급 회사가 영국령 버진 아일랜드에 있기 때문에 미국 원천징수세가 배당금의 30%를 차지합니다.

ONDO 거래 현황: 69개 거래소, 8개 유로 통화쌍, Bitpanda 미포함

ONDO 토큰 자체는 널리 거래되고 있습니다. 코인게코(CoinGecko) 시장 데이터에 따르면 10월 24일 기준 69개의 거래소에서 ONDO를 거래할 수 있었습니다. 그중 크라켄(Kraken), 비트바보(Bitvavo), OKX, 바이빗(Bybit) 등 8곳에서는 유로화로 직접 거래가 가능했습니다. 독일어권 초보 사용자에게 가장 중요한 거래소인 비트판다(Bitpanda)에서는 ONDO가 거래 목록에 나타나지 않았습니다. 모든 거래소의 

총 거래량은 24시간 동안 약 8,720만 달러에 달했습니다.실제로 유로화 거래쌍을 사용하면 스테이블코인을 거치지 않고 바로 거래할 수 있으며, 스왑 과정에서 발생하는 두 번째 거래 횟수를 줄일 수 있습니다. 세금 측면에서 이 두 번째 거래는 매매로 간주됩니다. 거래소를 비교할 때는 수수료, 스프레드, 그리고 거래소의 라이선스 여부를 꼼꼼히 확인하세요. 자세한 내용은 저희가 정리한 최고의 암호화폐 거래소 비교 자료를 참고하시기 바랍니다 .

ONDO는 이더리움 블록체인에서 발행되는 ERC-20 토큰입니다. 거래는 해당 블록체인에서 이루어지며 사용자는 네트워크 수수료를 부담합니다. USDY는 더 광범위한 블록체인에 존재합니다. 시장 데이터에 따르면 USDY는 솔라나, 아비트럼, 수이, 맨틀을 포함한 12개의 블록체인에서 거래되고 있습니다.

시가총액 20억 달러, 유통 중인 ONDO 100억 주 중 48억 7천만 주

10월 24일 기준 ONDO 토큰 현황은 다음과 같습니다. 

시가총액은 20억 1천만 달러로, 모든 암호화폐 중 49위를 기록했습니다. 현재 유통량은 4,869,330,647개입니다. 총 공급량은 100억 개이므로, 유통량은 전체 공급량 의 약 48%에 해당합니다. 현재 가격으로 전체 공급량의 가치를 계산하면 41억 3천만 달러입니다.

유통량과 최대 공급량 사이의 격차는 투자자들에게 있어 이 부분에서 가장 중요한 수치입니다. 50억 개 이상의 ONDO가 아직 시장에 유통되지 않고 있습니다. 만약 이 물량이 봉쇄 해제를 통해 시장에 들어온다면, 수요가 증가하지 않는 한 현재 수요를 충족시킬 수 있을 뿐입니다.가격 변동 내역을 살펴보면, 

최고가는 2024년 12월 15일에 기록한 2.14달러이고, 최저가 는 0.0822달러입니다. 따라서 현재 가격은 최고가 대비 80% 이상 하락한 상태입니다. 한 주 동안 토큰 가격은 9.58% 하락했고, 24시간 동안에는 5.71% 하락했습니다. 따라서 여기서는 개별 가격 목표치를 제시하지 않습니다.

Ondo Private Markets는 IPO 이전 지분을 무담보 채권 형태로 발행합니다.

최신 상품 라인은 그 구조가 생소하기 때문에 별도로 살펴볼 가치가 있습니다. 온도 프라이빗 마켓 노트는 특정 미상장 기업의 보통주 한 주당 가치에 연동된 토큰화된 부채 상품입니다. 노트 한 장이 주식 한 주에 해당합니다.

세 가지 핵심 속성이 있으며, 온도는 문서 자체에서 이를 강조합니다. 해당 채권은 명시된 회사가 아닌 PM Issuer Co (BVI) Limited의 채무입니다. 어떠한 담보도 없으며, 심지어 명시된 회사의 주식으로도 담보되지 않습니다. 또한 소유권이나 주주권을 부여하지 않습니다. 그리고 상장이나 인수와 같은 적격 유동성 이벤트가 발생할 때 정확히 한 번만 지급됩니다. 그 전까지는 고정 가격이 적용되며, 거래는 적격 보유자 간에만 이루어집니다. 지급을 받으려면 보유자는 신원 확인을 포함한 별도의 절차를 거쳐야 합니다.

위험 요소: 발행기관이 영국령 버진아일랜드에 위치, 예치금 보호 없음

온도의 상품은 은행 예금도 아니고 독일 증권도 아닙니다. 따라서 가격과는 무관하게 존재하는 위험이 있습니다. 발행자 위험은 영국령 버진아일랜드에 있는 회사들이 부담하며, 만약 그 회사 중 하나라도 파산할 경우 독일 예금자 보호나 투자자 보상 기금의 적용을 받지 못합니다. 특히 사모 마켓 채권은 명시적으로 무담보라는 점이 중요합니다.

그리고 위 두 가지 항목에서 접근 위험이 발생합니다. 자격 및 신원 확인은 토큰 보유자가 토큰을 반환할 수 있는지 여부를 결정합니다. ONDO 토큰의 경우, 근본적인 문제는 그 가치가 대출 프로토콜의 거버넌스에 달려 있는 반면 성장은 상품 자체에서 이루어진다는 점입니다. 어떤 암호화 자산이든 완전한 손실 가능성이 있습니다.

다른 많은 코인과 마지막으로 한 가지 차이점을 더 말씀드리자면, 이러한 토큰은 단순히 개인이 보관하고 잊어버릴 수 있는 것이 아닙니다. 이러한 상품에 참여하면 발행 및 상환 시 발행기관에서 신원 확인 절차를 거쳐야 합니다. 따라서 토큰화된 종이 형태의 자산에 투자하는 것은 일반적인 암호화 자산을 구매하는 것보다 익명성이 떨어지며, 바로 이러한 보안이 투자 목적의 핵심이기도 합니다.

Ondo Finance: 해당 토큰은 40억 달러 규모의 프로젝트에 포함되지 않습니다.

Ondo를 배우려는 사람은 먼저 두 단계를 분리한 다음 다음 순서대로 진행하는 것이 가장 좋습니다.

1. 본인 스스로 분류 기준을 정하십시오. USDY, OUSG 및 토큰화된 주식을 거래하려면 EEA(유럽 경제 지역)에서 전문 투자자 자격이 필요합니다. 자격 요건을 충족하지 못하는 경우 ONDO 토큰이 유일한 선택지이며, 이는 허가받은 거래소에서 구매해야 합니다. 유럽 라이선스를 보유한 거래소 목록은 규제 대상 암호화폐 거래소 비교에서 확인할 수 있습니다 .
2. 다른 방법을 찾아보세요. 블록체인이 아닌 주식을 원하시는 경우, 토큰 구조에 대한 30% 원천징수세를 독일 증권 계좌의 15% 원천징수세와 상쇄하도록 설정하세요. 관련 조건은 저희 브로커 비교 페이지 에서 확인하실 수 있습니다 .
3. 세금 신고서를 미리 열어두세요. 스테이블코인에서 ONDO로의 교환을 포함한 모든 교환은 각각 다른 날짜가 있는 별개의 거래입니다. 이러한 거래를 그때그때 기록해 두면 봄에 다시 정리하는 번거로움을 덜 수 있습니다. 적합한 도구는 암호화폐 세금 소프트웨어 및 포트폴리오 추적 도구 개요에서 확인할 수 있습니다 .